經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)上海10月19日訊  第83屆中國國際醫(yī)療器械博覽會于10月19日至22日在上海國家會展中心舉辦。弘暉資本合伙人姜燕燁在中國經(jīng)濟網(wǎng)“中經(jīng)醫(yī)藥大咖談”直播間表示，未來五到十年是醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的黃金時間。

弘暉資本合伙人姜燕燁做客中國經(jīng)濟網(wǎng)直播間 郭文培 攝

　　以下為訪談實錄： 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：大家好，這里是中國經(jīng)濟網(wǎng)“中經(jīng)醫(yī)藥大咖談”第83屆中國國際醫(yī)療器械博覽會的直播現(xiàn)場。我們將在三天內(nèi)采訪40余位業(yè)內(nèi)專家，帶領(lǐng)大家了解一下中國醫(yī)療器械行業(yè)的現(xiàn)狀。我們邀請到的第一位嘉賓是弘暉資本合伙人姜燕燁女士，姜總您好。 

　　姜燕燁：大家好，我是弘暉資本合伙人姜燕燁，非常高興來到這個場合，來闡述我們對行業(yè)的一些觀點。 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：數(shù)據(jù)顯示，中國醫(yī)療市場的發(fā)展?jié)摿o疑是非常巨大的，您能從資本的角度為我們解讀一下市場現(xiàn)狀嗎？ 

　　姜燕燁：我們基金（公司）主要是做醫(yī)療行業(yè)投資的。在年初新冠肺炎疫情剛暴發(fā)的時候，大家都非常恐懼，認為對實體經(jīng)濟會有非常大的打擊。我們第一反應(yīng)是看一下我們的被投企業(yè)，發(fā)現(xiàn)挺多被投企業(yè)在疫情中仍然取得了較好成績。因為我們做醫(yī)療器械這個行業(yè)，很多產(chǎn)品是用于抗擊疫情的，比如說核酸檢測試劑，比如說呼吸機、監(jiān)測儀，在疫情期間大量投放。目前訂單太多了，甚至有供不上貨的情況。所以我們覺得今年的疫情讓大家重新認識并更加重視醫(yī)療器械這個行業(yè)。一般來說我們機構(gòu)看醫(yī)藥行業(yè)會更多一些，醫(yī)藥行業(yè)單品種的收入規(guī)模會比醫(yī)療器械大很多，但是近年來大家更多關(guān)注到醫(yī)療器械這個行業(yè)。這個主要是從幾方面來考慮：在藥占比控制下，醫(yī)院向化驗、檢驗方向有更多傾斜，大大有利于醫(yī)療器械行業(yè)；另外進口替代也是一個大的趨勢，除了少部分新興行業(yè)以外，其實大部分醫(yī)療器械行業(yè)的產(chǎn)能是非常低的，未來會有進一步提升趨勢。我們覺得未來五到十年仍然是醫(yī)療器械發(fā)展的黃金時間。 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：在這個大背景之下，大健康領(lǐng)域發(fā)展迅速，資本機構(gòu)會在當中起到一個什么樣的作用？ 

　　姜燕燁：我覺得資本對于早期企業(yè)和成熟企業(yè)起到的作用是非常不同的。對于早期醫(yī)療器械企業(yè)來說，資金是非常大的瓶頸，大家都知道醫(yī)療器械研發(fā)周期比較長，在前期需要比較大的資金投入。對創(chuàng)始人來說，需要借助外部資金的力量去發(fā)展。所以對于早期醫(yī)療器械企業(yè)來說，資本還是非常好的，需要去孵化、推動，提供資金上的支持。而對于成熟企業(yè)來說，資本可以扮演幾個不同的角色。第一方面有比較多的醫(yī)療器械企業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)品發(fā)展會碰到一定的瓶頸。如果需要進一步的增長，它需要換維，資本能夠非常好地助力它做換維。而且投資機構(gòu)對資本運作經(jīng)驗會比較足，科研單位對資本運作不是特別熟悉，投資機構(gòu)可以很好地幫助企業(yè)進行非常好的并購整合。另外從公司治理的角度，投資人因為看的企業(yè)非常多，所以有非常多的企業(yè)成敗的經(jīng)驗，從董事會的層面他會給到這些企業(yè)非常好的戰(zhàn)略。這是對于初創(chuàng)企業(yè)和成熟企業(yè)不同角度的資本的助力。 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：您剛剛談到初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)的一些企業(yè)，其實據(jù)我所知還有一些跨界入行的企業(yè)。您能不能為我們解讀一下這些跨界入行的醫(yī)藥企業(yè)有什么特質(zhì)，您會選擇這種跨界入行的企業(yè)做投資嗎？ 

　　姜燕燁：今年疫情期間，特別在口罩短缺時期，有非常多的制造企業(yè)進入到醫(yī)療行業(yè)，緩解了口罩困難。我個人覺得這可能是個短期的現(xiàn)象，因為醫(yī)療行業(yè)是個壁壘非常高的行業(yè)，對技術(shù)的要求非常高，并且需要長時間的沉淀，包括渠道沉淀。對于外來其他行業(yè)的企業(yè)來說，進入醫(yī)療行業(yè)并不是那么容易的，甚至會有非常多的“坑”可能并不知道。但是從某些細分行業(yè)，比如跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的行業(yè)來說，，譬如阿里健康、平安好醫(yī)生，這些帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的大公司、龍頭公司，如果切入到醫(yī)療行業(yè)做一些電商或者問診等等，有一定的優(yōu)勢。它的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和傳統(tǒng)的醫(yī)療器械行業(yè)不太一樣，我個人認為這類企業(yè)有非常大的潛力。 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：您覺得醫(yī)療健康投資領(lǐng)域有什么特點，或者您會選擇哪些醫(yī)療器械行業(yè)或者是企業(yè)？ 

　　姜燕燁：因為我一開始是在綜合基金，會投各個行業(yè)，后來我轉(zhuǎn)到了專注醫(yī)療的基金。我明顯感受到醫(yī)療投資和其他行業(yè)有一些不同，醫(yī)療行業(yè)受政策影響會非常大，無論是過去幾年的藥品一致性評價，政府鼓勵創(chuàng)新，提高整體的醫(yī)藥研發(fā)注冊的速度，還是目前的藥占比，其實整個行業(yè)受政策影響非常大。作為企業(yè)還是要做好自己的事，提升研發(fā)能力，把產(chǎn)品打磨得更好。這是醫(yī)療行業(yè)第一個特點，受政策影響比較大。 

　　第二個特點是我們接觸到的創(chuàng)始人，跟別的行業(yè)不太一樣，醫(yī)療行業(yè)大都是高級知識分子，大部分的創(chuàng)始人都有很高的學(xué)歷，如海歸博士等等，甚至在外企做過高管，再回來創(chuàng)業(yè)。同時他們的年齡也會相對比較大，40歲以上是主流，還有50歲以上的。所以他們會有比較多的人生閱歷，以及管理企業(yè)的能力。這個可能也是跟別的行業(yè)不太一樣的一個特點。 

　　第三個特點也是醫(yī)療行業(yè)的一個特色，就是它整體投資周期會比較長。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大家可以看有很多90后的新貴，拼多多三年就可以IPO上市了。但是在醫(yī)療行業(yè)這是非常難的一件事情。醫(yī)療行業(yè)整體周期比較長，從公司成立到有樣品到做研發(fā)、臨床到注冊到推向市場，一般都要起碼五年以上的時間，所以作為醫(yī)療行業(yè)的投資人，需要耐得住性子，做一個有耐心的投資人。當然也非常感謝國家這兩年的各種政策，包括科創(chuàng)板的推出、港股18A的政策，讓一些目前未盈利的企業(yè)也可以上市，這大大利好了投資機構(gòu)退出的路徑。往年一般需要公司做的非常大，有比較大的凈利潤才能上市，從而使得投資機構(gòu)能夠退出，但是從去年、前年，這個政策開始放開，對于投資機構(gòu)的退出是非常好的，導(dǎo)至今年整個醫(yī)療行業(yè)投資會非常火，大家都覺得退出有望。畢竟有些基金周期是有限的，可能有些是三五年，現(xiàn)在這些政策對于這些企業(yè)來說是非常大的利好。    中國經(jīng)濟網(wǎng)：您剛剛聊到的投資企業(yè)或者投資項目方面，能不能請您簡單分享一下投資之前規(guī)劃或者調(diào)研的心得？     

　　姜燕燁：其實做投資，企業(yè)盡調(diào)是非常關(guān)鍵的。一般我們做盡調(diào)是通過一些調(diào)研，比如訪談專家、企業(yè)高管，包括企業(yè)供應(yīng)鏈上游或者它的客戶，從而得到公司各種信息，這是業(yè)務(wù)方面的。另外主要是通過財務(wù)和法務(wù)方面，主要是對他們的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，把它們數(shù)據(jù)跟同類公司進行比較，從而來了解它們的業(yè)務(wù)水平，評估企業(yè)在行業(yè)內(nèi)是怎樣的地位。我們基金目前管理了100億元的資金規(guī)模，已經(jīng)投了好幾十家企業(yè)。我們會看這個企業(yè)質(zhì)地怎么樣。比如我們投了一家眼科醫(yī)院，我們會訪談投資的眼科醫(yī)院，讓他評價眼科醫(yī)療器械的產(chǎn)品怎么樣，這是一個非常直接也非常有效的方法。比起在企業(yè)端訪談十個人得到的主觀信息來說，我們更重視行業(yè)內(nèi)上下游我們已經(jīng)熟悉的這些人對于這家公司的評價。所以這也是我們認為深耕醫(yī)療行業(yè)投資的標的越來越多，其實對我們判斷企業(yè)質(zhì)量也是非常好的一個助力。此外我們投后也有非常多的企業(yè)之間形成協(xié)同，就是說如果我投了這家眼科醫(yī)療器械的企業(yè)，我可以幫它促成和我們另一家被投企業(yè)眼科醫(yī)院的一些業(yè)務(wù)上的合作，這無論對于被投企業(yè)還是對于我們來說都是雙贏的局面。 

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：這也是共享機會的局面。其實大家都知道，今年醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模越來越大，有更多的企業(yè)加入到醫(yī)療器械的產(chǎn)業(yè)當中。投資機構(gòu)應(yīng)該怎樣去順勢而為，怎么樣在順勢當中建立屬于自己的一個天地呢？ 

　　姜燕燁：因為我們內(nèi)部會做比較多的行業(yè)策略，年初的時候就制定了今年主要關(guān)注的幾個細分領(lǐng)域。我們會在這幾個細分領(lǐng)域，通過行業(yè)大會，包括CMEF展會，去跟這些廠家進行溝通，深挖這個細分領(lǐng)域。我們可能在投一家企業(yè)之前看十家企業(yè)，我們得到的這個行業(yè)的信息會是非常非常的多，對于我們篩選優(yōu)質(zhì)的企業(yè)會更有幫助。我們覺得這個不斷的良性循環(huán)能夠更加加深我們對行業(yè)的理解，從而挑選出優(yōu)質(zhì)的被投企業(yè)。