弘暉資本合伙人姜燕燁：未來五到十年仍是醫療器械行業的“黃金時間”

　　經濟日報-中國經濟網上海10月19日訊  第83屆中國國際醫療器械博覽會于10月19日至22日在上海國家會展中心舉辦。弘暉資本合伙人姜燕燁在中國經濟網“中經醫藥大咖談”直播間表示，未來五到十年是醫療器械行業發展的黃金時間。

弘暉資本合伙人姜燕燁做客中國經濟網直播間 郭文培 攝

　　以下為訪談實錄： 

　　中國經濟網：大家好，這里是中國經濟網“中經醫藥大咖談”第83屆中國國際醫療器械博覽會的直播現場。我們將在三天內采訪40余位業內專家，帶領大家了解一下中國醫療器械行業的現狀。我們邀請到的第一位嘉賓是弘暉資本合伙人姜燕燁女士，姜總您好。 

　　姜燕燁：大家好，我是弘暉資本合伙人姜燕燁，非常高興來到這個場合，來闡述我們對行業的一些觀點。 

　　中國經濟網：數據顯示，中國醫療市場的發展潛力無疑是非常巨大的，您能從資本的角度為我們解讀一下市場現狀嗎？ 

　　姜燕燁：我們基金（公司）主要是做醫療行業投資的。在年初新冠肺炎疫情剛暴發的時候，大家都非常恐懼，認為對實體經濟會有非常大的打擊。我們第一反應是看一下我們的被投企業，發現挺多被投企業在疫情中仍然取得了較好成績。因為我們做醫療器械這個行業，很多產品是用于抗擊疫情的，比如說核酸檢測試劑，比如說呼吸機、監測儀，在疫情期間大量投放。目前訂單太多了，甚至有供不上貨的情況。所以我們覺得今年的疫情讓大家重新認識并更加重視醫療器械這個行業。一般來說我們機構看醫藥行業會更多一些，醫藥行業單品種的收入規模會比醫療器械大很多，但是近年來大家更多關注到醫療器械這個行業。這個主要是從幾方面來考慮：在藥占比控制下，醫院向化驗、檢驗方向有更多傾斜，大大有利于醫療器械行業；另外進口替代也是一個大的趨勢，除了少部分新興行業以外，其實大部分醫療器械行業的產能是非常低的，未來會有進一步提升趨勢。我們覺得未來五到十年仍然是醫療器械發展的黃金時間。 

　　中國經濟網：在這個大背景之下，大健康領域發展迅速，資本機構會在當中起到一個什么樣的作用？ 

　　姜燕燁：我覺得資本對于早期企業和成熟企業起到的作用是非常不同的。對于早期醫療器械企業來說，資金是非常大的瓶頸，大家都知道醫療器械研發周期比較長，在前期需要比較大的資金投入。對創始人來說，需要借助外部資金的力量去發展。所以對于早期醫療器械企業來說，資本還是非常好的，需要去孵化、推動，提供資金上的支持。而對于成熟企業來說，資本可以扮演幾個不同的角色。第一方面有比較多的醫療器械企業，現有產品發展會碰到一定的瓶頸。如果需要進一步的增長，它需要換維，資本能夠非常好地助力它做換維。而且投資機構對資本運作經驗會比較足，科研單位對資本運作不是特別熟悉，投資機構可以很好地幫助企業進行非常好的并購整合。另外從公司治理的角度，投資人因為看的企業非常多，所以有非常多的企業成敗的經驗，從董事會的層面他會給到這些企業非常好的戰略。這是對于初創企業和成熟企業不同角度的資本的助力。 

　　中國經濟網：您剛剛談到初創企業和傳統的一些企業，其實據我所知還有一些跨界入行的企業。您能不能為我們解讀一下這些跨界入行的醫藥企業有什么特質，您會選擇這種跨界入行的企業做投資嗎？ 

　　姜燕燁：今年疫情期間，特別在口罩短缺時期，有非常多的制造企業進入到醫療行業，緩解了口罩困難。我個人覺得這可能是個短期的現象，因為醫療行業是個壁壘非常高的行業，對技術的要求非常高，并且需要長時間的沉淀，包括渠道沉淀。對于外來其他行業的企業來說，進入醫療行業并不是那么容易的，甚至會有非常多的“坑”可能并不知道。但是從某些細分行業，比如跟互聯網相關的行業來說，，譬如阿里健康、平安好醫生，這些帶有互聯網基因的大公司、龍頭公司，如果切入到醫療行業做一些電商或者問診等等，有一定的優勢。它的業務優勢和傳統的醫療器械行業不太一樣，我個人認為這類企業有非常大的潛力。 

　　中國經濟網：您覺得醫療健康投資領域有什么特點，或者您會選擇哪些醫療器械行業或者是企業？ 

　　姜燕燁：因為我一開始是在綜合基金，會投各個行業，后來我轉到了專注醫療的基金。我明顯感受到醫療投資和其他行業有一些不同，醫療行業受政策影響會非常大，無論是過去幾年的藥品一致性評價，政府鼓勵創新，提高整體的醫藥研發注冊的速度，還是目前的藥占比，其實整個行業受政策影響非常大。作為企業還是要做好自己的事，提升研發能力，把產品打磨得更好。這是醫療行業第一個特點，受政策影響比較大。 

　　第二個特點是我們接觸到的創始人，跟別的行業不太一樣，醫療行業大都是高級知識分子，大部分的創始人都有很高的學歷，如海歸博士等等，甚至在外企做過高管，再回來創業。同時他們的年齡也會相對比較大，40歲以上是主流，還有50歲以上的。所以他們會有比較多的人生閱歷，以及管理企業的能力。這個可能也是跟別的行業不太一樣的一個特點。 

　　第三個特點也是醫療行業的一個特色，就是它整體投資周期會比較長。互聯網行業大家可以看有很多90后的新貴，拼多多三年就可以IPO上市了。但是在醫療行業這是非常難的一件事情。醫療行業整體周期比較長，從公司成立到有樣品到做研發、臨床到注冊到推向市場，一般都要起碼五年以上的時間，所以作為醫療行業的投資人，需要耐得住性子，做一個有耐心的投資人。當然也非常感謝國家這兩年的各種政策，包括科創板的推出、港股18A的政策，讓一些目前未盈利的企業也可以上市，這大大利好了投資機構退出的路徑。往年一般需要公司做的非常大，有比較大的凈利潤才能上市，從而使得投資機構能夠退出，但是從去年、前年，這個政策開始放開，對于投資機構的退出是非常好的，導至今年整個醫療行業投資會非常火，大家都覺得退出有望。畢竟有些基金周期是有限的，可能有些是三五年，現在這些政策對于這些企業來說是非常大的利好。    中國經濟網：您剛剛聊到的投資企業或者投資項目方面，能不能請您簡單分享一下投資之前規劃或者調研的心得？     

　　姜燕燁：其實做投資，企業盡調是非常關鍵的。一般我們做盡調是通過一些調研，比如訪談專家、企業高管，包括企業供應鏈上游或者它的客戶，從而得到公司各種信息，這是業務方面的。另外主要是通過財務和法務方面，主要是對他們的財務數據進行分析，把它們數據跟同類公司進行比較，從而來了解它們的業務水平，評估企業在行業內是怎樣的地位。我們基金目前管理了100億元的資金規模，已經投了好幾十家企業。我們會看這個企業質地怎么樣。比如我們投了一家眼科醫院，我們會訪談投資的眼科醫院，讓他評價眼科醫療器械的產品怎么樣，這是一個非常直接也非常有效的方法。比起在企業端訪談十個人得到的主觀信息來說，我們更重視行業內上下游我們已經熟悉的這些人對于這家公司的評價。所以這也是我們認為深耕醫療行業投資的標的越來越多，其實對我們判斷企業質量也是非常好的一個助力。此外我們投后也有非常多的企業之間形成協同，就是說如果我投了這家眼科醫療器械的企業，我可以幫它促成和我們另一家被投企業眼科醫院的一些業務上的合作，這無論對于被投企業還是對于我們來說都是雙贏的局面。 

　　中國經濟網：這也是共享機會的局面。其實大家都知道，今年醫療器械行業規模越來越大，有更多的企業加入到醫療器械的產業當中。投資機構應該怎樣去順勢而為，怎么樣在順勢當中建立屬于自己的一個天地呢？ 

　　姜燕燁：因為我們內部會做比較多的行業策略，年初的時候就制定了今年主要關注的幾個細分領域。我們會在這幾個細分領域，通過行業大會，包括CMEF展會，去跟這些廠家進行溝通，深挖這個細分領域。我們可能在投一家企業之前看十家企業，我們得到的這個行業的信息會是非常非常的多，對于我們篩選優質的企業會更有幫助。我們覺得這個不斷的良性循環能夠更加加深我們對行業的理解，從而挑選出優質的被投企業。