新華社北京８月１７日電 財經觀察：日本應對《廣場協議》的教訓和經驗

　　新華社記者金旼旼　杜靜　孫鷗夢

　　１９８５年９月２２日，美國、法國、聯邦德國、日本和英國財長和央行行長在紐約廣場酒店簽署《廣場協議》，這一協議旨在解決美元對當時主要發達經濟體貨幣匯率高估，以及美國貿易逆差持續擴大問題。

　　但事后的形勢發展證明，對匯率的干預未能解決美國逆差問題，匯率只是“替罪羊”。同時，日本政府在形勢變化下應對失當，給本國經濟帶來嚴重后果的教訓值得汲取；而日本企業為應對挑戰積極調整的經驗也值得借鑒。

　　《廣場協議》出臺的背景與考量

　　上世紀八十年代初美元持續走強，美國貿易逆差不斷擴大、經濟陷入衰退是《廣場協議》誕生的歷史大背景。

　　１９７９年美國通脹率高達１３％，１９８０年到１９８２年美國經濟連續兩次陷入衰退，經濟滯脹問題凸顯。為此，１９７９年上任的美聯儲主席保羅·沃爾克啟動加息抑制通脹，但也導致美元匯率大漲，美國貿易逆差加劇。

　　據經合組織統計，從１９８０年到１９８５年，美元對日元、馬克、法郎、英鎊的總體升幅達到約５０％。美元走強給美國出口帶來巨大壓力，同時日本作為新崛起的經濟大國，其出口導向型經濟也進一步令美國逆差狀況惡化。１９８０年美國尚能實現經常賬戶順差，到１９８５年經常賬戶逆差占ＧＤＰ的比重達２．７１％。

　　為此，美國當時的里根政府開始對主要貿易伙伴施壓，以解決美元被高估和美國貿易逆差不斷擴大問題。這最終促成美國在１９８５年和主要貿易伙伴簽署《廣場協議》。

　　在協議中，雖然法國、聯邦德國、英國均有所讓步，但日本做出的妥協最大，包括以下幾方面：一、進一步對外國商品和服務開放本國市場；二、執行強有力的監管松綁措施以充分發揮私營部門活力；三、就日元匯率執行靈活的貨幣政策；四、大力實施金融市場和日元匯率自由化；五、在財政政策方面繼續聚焦兩大目標，即減少中央政府赤字和為私營部門提供有利增長環境；六、在刺激內需方面聚焦擴大消費和抵押信貸市場，以刺激私人消費和投資。在這六條中，實現日元對美元升值是核心內容。

　　從短期看，《廣場協議》迅速解決了美元高估問題，美國貿易逆差問題也大幅好轉，到１９９１年甚至恢復到順差狀態。不過好景不長，隨著１９９５年經濟全球化加速，美國外貿形勢又加速惡化。

　　而從長期看，美國貿易逆差的根本原因是自身經濟結構性問題，即投資率高于儲蓄率。正如耶魯大學高級研究員史蒂芬·羅奇所說，只有美國提高儲蓄率或降低投資率，才能根本解決對外貿易失衡。

　　但出于政治原因，美國國內產業和政治勢力總要為貿易失衡尋找“替罪羊”。上世紀八十年代初，美國農業、工業出口商開始積極游說國會，強大的國內保護主義壓力，是白宮和主要經濟伙伴協商并達成《廣場協議》的直接推動力。

　　可見，匯率和國際貿易不僅是國際經濟問題，也是國內政治問題。雖然無法從根本上解決美國貿易失衡，但美國政府總會周而復始地尋找“替罪羊”。

　　《廣場協議》效應的回顧與爭論

　　《廣場協議》的簽署國有五個，但為何簽約后只有日本出現嚴重經濟危機？日本政府應對失當的歷史教訓值得反思。

　　《廣場協議》產生的最直接影響是日元對美元大幅升值，從１９８５年到１９８７年日元對美元升值超過５０％。但這并未造成金融市場和經濟動蕩，日本經濟直到１９９０年前都保持較高速增長。

　　但在同時，由于擔心日元過度升值有損經濟競爭力，日本政府通過放松信貸維持經濟擴張勢頭。從１９８５年至１９８７年，日本央行將基準利率從５％降至２．５％，日本股市、樓市泡沫因此越吹越大。

　　到１９８９年，日本當局意識到經濟過熱轉向加息，但步驟很激進。從１９８９年５月到１９９０年８月，在短短一年多時間里日本央行基準利率從２．５％升到６％。銀根急劇收緊刺破經濟泡沫，日本經濟隨后陷入“失落的十年”。

　　日本央行前行長黑田東彥２００４年撰文《日本匯率政策失敗所帶來的教訓》指出：“造成嚴重通貨膨脹和資產泡沫的并不是日元升值本身，而是當時政府的經濟政策失誤。”

　　今天，各界對《廣場協議》和后來的日本經濟困局之間的關系等問題仍存在爭論。有觀點認為，日本政府是被迫對本幣升值，這一“城下之盟”直接導致了后來的危局；也有一些分析認為，日本政府在面對經濟形勢變化時自亂陣腳，決策接連失誤，這才是造成日本經濟“淪陷”的根本原因。

　　《廣場協議》應對的經驗與思辨

　　雖然日本經濟在１９９１年泡沫破裂后陷入長時間低迷，但值得注意的是，當時的日本已基本完成戰后經濟復興目標。１９９１年，日本名義人均ＧＤＰ已達２．８７萬美元，高于美國的２．４４萬美元。日本已躋身一流發達國家行列。

　　同時，在壓力之下日本私營部門開始積極尋求出路。首先，日本企業利用日元升值大幅增加海外投資，將大量產能轉移到海外，以化解來自美國的貿易保護主義壓力。

　　例如，為化解長期以來的日美汽車貿易糾紛，日本豐田汽車公司累計在美投資２２０億美元，在美國雇用１３．６萬員工。這種本土化生產不僅有助于化解貿易戰風險，也增加了美國消費者對日本品牌的認同度。

　　其次，日元升值和貿易摩擦倒逼日本企業加快轉型升級和技術創新，“日本制造”加速從一般加工制造向高科技、高附加值制造業轉型；同時日本企業降低成本、提高效率的“精益生產”也成為全球企業學習的楷模。

　　因此，雖然日本經濟陷入零增長陷阱，但私營部門的全球競爭力卻不降反升。在泡沫破裂的上世紀九十年代和新世紀初，大到汽車小到隨身聽，日本商品依然風靡全球。

　　佳能全球戰略研究所研究主任瀨口清之對新華社記者表示，日本企業并非一味降價擴大市場份額，而是有意識控制產品銷路，將精力更多放到提高質量和壓縮成本上，大大提高了利潤率。