于學(xué)軍代表：擇機(jī)降準(zhǔn)置換貨幣政策工具有利于匯率穩(wěn)定

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月12日訊（記者張歆） “監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要敏銳的掌握市場最新變化，并及時(shí)跟進(jìn)、探究和出臺相應(yīng)的政策措施，對于潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和預(yù)案”，全國人大代表、銀監(jiān)會國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會主席于學(xué)軍3月10日下午在江蘇團(tuán)駐地回答《證券日報(bào)》記者提問時(shí)表示，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要不斷的跟蹤市場，并創(chuàng)新監(jiān)管舉措”。對于于學(xué)軍個(gè)人而言，每年召開的全國兩會正是其吸納、交流各方面信息，并進(jìn)行深入思考的重要契機(jī)。  

　　于學(xué)軍坦言，未來兩三年，全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局和中國經(jīng)濟(jì)的增長環(huán)境、狀態(tài)等都可能發(fā)生變化，貨幣政策如何把握好，確實(shí)考驗(yàn)著調(diào)控的機(jī)制和藝術(shù)。  

　　“一方面，中國經(jīng)濟(jì)增長趨緩；另一方面，貨幣信貸仍在持續(xù)增長。如何在顧及或滿足經(jīng)濟(jì)增長的條件下，平穩(wěn)而有效地控制好貨幣信用并實(shí)現(xiàn)松緊適度？我的建議是擇機(jī)調(diào)低銀行存款準(zhǔn)備金率，適度對沖由中期借貸便利MLF和抵押補(bǔ)充貸款PSL等政策工具投放出去的基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)行合理有效的置換”，于學(xué)軍認(rèn)為，“中國銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率較高，下調(diào)的空間依然很大；此外，由調(diào)低存款準(zhǔn)備金率釋放出去的基礎(chǔ)貨幣仍是收購?fù)鈪R儲備的資金，它的發(fā)行基礎(chǔ)是以美元等外幣做儲備，自然對人民幣有保值的作用，即所謂貨幣錨的作用，這在現(xiàn)階段絕對有利于人民幣匯率的穩(wěn)定，即對緩釋人民幣貶值壓力有好處。”  

　　不過，于學(xué)軍的降準(zhǔn)絕不等同于“放水”。于學(xué)軍強(qiáng)調(diào)，“用調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的方式，適度對沖或切換由MLF和PSL等政策工具投放出去的基礎(chǔ)貨幣，并不是主張大開閘門放松貨幣投放”，而是通過置換來實(shí)現(xiàn)松緊適度。  

　　此外，就市場高度關(guān)注的如何降杠桿的話題，于學(xué)軍表示，“目前確實(shí)需要降杠桿，但降杠桿在實(shí)踐中是很難的，也需要時(shí)間。因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)性融資在增加，我國的資本市場發(fā)育的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于信貸膨脹的速度。”  

　　于學(xué)軍表示，以銀行信貸等間接融資為主的融資模式比以股權(quán)融資為主的模式擁有更高的杠桿率。我國的金融體系一直是間接融資為主，同時(shí)信貸擴(kuò)張的速度較快，直接融資比重有待提高，也由此造成企業(yè)杠桿率居高難下的狀況。  

　　去年四季度，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，對積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作作出部署，明確了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的總體思路、基本原則、主要途徑等。其中，債轉(zhuǎn)股、積極發(fā)展股權(quán)融資等內(nèi)容都包含于其中。