經濟日報-中國經濟網編者按 近年來，中央不斷創新宏觀調控思路和方式，保持宏觀政策連續性和穩定性，同時越來越重視金融業規范運營和風險防控，努力確保經濟社會平穩健康發展。這些治理思路給經濟發展帶來了哪些變化？對資產配置提出了哪些要求？房地產市場的發展邏輯發生了哪些變化？經濟日報時評版特邀如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友博士作相關解讀。

　　最近5年，我國經濟政策在不斷豐富和完善。黨的十八大提出了“三期疊加”（增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期政策消化期三期疊加）的判斷。此后，中央提出了“新常態”的判斷。2015年底召開的中央經濟工作會議提出推進供給側結構性改革。這三個提法解決了怎么看、怎么干和具體實施路徑的問題，政策在不斷地調整和完善。

　　與政策延續性調整相適應，很多人覺得，近5年經濟周期消失了。其實，周期并沒有消失，只是變得相對“鈍化”，因為經濟政策越來越重視管長遠，其作用的周期越來越長，以至于經濟主體對于政策的反應“鈍化”，但經濟周期仍然存在。回頭來看，2017年以來的經濟運行形勢有點像2013年到2014年初，但又不完全等同，因為當前更加重視操作規范和防范風險。

　　首先是貨幣政策強調穩健中性。近些年，我們實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。2016年12月份，中央經濟工作會議定調2017年貨幣政策從穩健變成穩健中性。2017年12月份，中央經濟工作會議對2018年貨幣政策基調仍是穩健中性。穩健后面加個“中性”，相對以前的不夠中性，是某種程度的收緊。

　　二是加強金融風險防控。從歷史來看，凡是貨幣政策寬松的情況下，一定會出現資產端和資金端不匹配，最終導致中間的各種業態、模式、業務出現問題，大量的并購、收購，然后融資，導致大量的資金空轉。銀行發行理財，把老百姓的錢放到銀行表外的資金池里，再委托給專業機構，當專業機構發現資產收益率沒有辦法保證的時候，有些就買同業存單或者收益率更高的理財，于是引發了金融業和實體經濟脫節情況下的“過度繁榮”。2017年上半年以來，監管部門下了十幾道“金牌”，出臺了很多監管措施，包括最近出臺的資管新規，就是要把“過度繁榮”和潛在風險消滅掉，回歸金融的本源和理性。

　　第三是規范財政資金。在對借貸平臺公司、城投公司加強管理后，從2016年開始，財政部開始規范PPP模式。因為，借著PPP模式的推廣，地方政府又找到了新的融資模式，金融機構也快速推廣項目，但其中很多不是真實規范的PPP，隱含了很多風險。

　　第四是地產信貸緊縮。2016年開始了新一輪房價快速上漲，先是深圳、上海、北京等一線城市，然后是杭州、南京等“新一線城市”，到今年甚至波及了部分三四線城市，房價快速上漲，當然不是好事。從2017年的3月份開始，各地限購限貸措施層出不窮，房貸利率持續上行。

　　今年初的降準有利于保持流動性松緊適度，緩解市場繃緊的情緒，同時考慮到償還央行中期借貸便利（MLF）、對沖貿易摩擦等因素，操作所帶來的資金量并沒有想象得那么寬松。總體判斷，2018年的經濟走勢及相關政策走向應不會有太大變化，相機預調微調應是很好選擇。（本文來源：經濟日報 作者：管清友）