7月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年經(jīng)濟(jì)成績單。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，總的來看，盡管工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)短期回落態(tài)勢，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍然穩(wěn)定，并呈現(xiàn)較多亮點(diǎn)。

　　一是制造業(yè)投資延續(xù)回升。制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)能否“脫虛向?qū)崱钡年P(guān)鍵指標(biāo)，在上半年固定資產(chǎn)投資、基建投資（不含電力）同比增長6.0%、7.3%，增速較1月份至5月份回落0.1個(gè)、2.1個(gè)百分點(diǎn)的情況下，制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資成為突出亮點(diǎn)，1月份至6月份制造業(yè)投資、民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.8%、8.4%，較1月份至5月份提高1.6個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月增速加快。“這表明，前期制造業(yè)增值稅稅率從17%降至16%、退還增值稅期末留抵稅額等系列政策措施正逐步發(fā)揮效力。未來制造業(yè)投資仍有望延續(xù)回升。”李迅雷說。

　　二是房地產(chǎn)調(diào)控效果明顯。上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資保持穩(wěn)中略降態(tài)勢，1月份至6月份同比增長9.7%，增速較1月份至5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場也逐步降溫，6月份商品房銷售面積、住宅銷售面積同比增長4.4%、5.8%，增速較上月回落3.6個(gè)、2.6個(gè)百分點(diǎn)，表明前期房地產(chǎn)調(diào)控措施效果明顯。但也需要看到，上半年待售商品房去化速度有所加快，6月份商品房、住宅待售面積分別下降927萬平方米、642萬平方米，均較上月回升。同時(shí)，6月份房屋新開工面積、住宅新開工面積同比增長15.0%、20.8%，較上月回落5.8個(gè)、3.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，1月份至6月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國內(nèi)貸款同比下降7.9%，較上月擴(kuò)大5.1個(gè)百分點(diǎn)。李迅雷認(rèn)為，存量商品房去化速度加快但新開工面積不足，并且在金融去杠桿、房地產(chǎn)開發(fā)商資金獲取受限的情況下，未來房地產(chǎn)短期供給可能受到影響。

　　三是消費(fèi)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義、實(shí)際、限額以上同比增速分別為9.0%、7.0%、6.5%，分別較5月份回升0.5個(gè)、0.2個(gè)、1個(gè)百分點(diǎn)，其中必需消費(fèi)品全線反彈；網(wǎng)絡(luò)實(shí)物消費(fèi)延續(xù)了高速增長態(tài)勢；盡管6月份汽車銷售下降7.0%，跌幅較上月擴(kuò)大6個(gè)百分點(diǎn)，但主要受7月1日起下調(diào)汽車整車和零部件進(jìn)口關(guān)稅稅率影響，伴隨政策影響逐步消退，未來汽車消費(fèi)有望回歸正常。李迅雷表示，更值得注意的是，自2016年4月份以來，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速連續(xù)26個(gè)月超過固定資產(chǎn)投資增速，表明投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的態(tài)勢仍在延續(xù)，消費(fèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”作用將進(jìn)一步發(fā)揮。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 祝惠春）

　　中國民生銀行首席研究員溫彬：

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性增強(qiáng)

　　今年二季度，我國GDP同比增長6.7%，一季度為6.8%。6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，預(yù)期6.5%，前值6.8%。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體平穩(wěn)。

　　在投資方面，今年1月份至6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速較1月份至5月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，投資整體平穩(wěn)，但構(gòu)成項(xiàng)的表現(xiàn)明顯分化。其中，制造業(yè)投資相對(duì)亮眼，累計(jì)增速升至近期高點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資保持向好，累計(jì)增速升至8.4%；制造業(yè)投資累計(jì)同比增速較前值上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至6.8%，創(chuàng)下2016年3月份以來新高。高端制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)累計(jì)同比增長19.7%，較1月份至5月份提升5.1個(gè)百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)累計(jì)同比增長8.5%，較1月份至5月份提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速如期回落至9.7%，印證了此前支撐房地產(chǎn)投資高漲的主要因素是土地購置費(fèi)用滯后計(jì)入。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（不含電力）投資完成額累計(jì)增速繼續(xù)大幅回落。受防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，地方政府融資面臨較強(qiáng)約束，導(dǎo)致財(cái)政支持力度減弱，對(duì)基建投資形成限制。

　　在消費(fèi)方面，6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.0%，雖結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的回落，但仍明顯低于近5年同期的平均增速。本月消費(fèi)回升主要由于端午小長假和年中促銷促進(jìn)消費(fèi)增加，對(duì)上月偏低的消費(fèi)形成彌補(bǔ)作用。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，占比較高的消費(fèi)項(xiàng)目中，石油制品、紡織、家用電器和音像器材、建筑及裝潢材料的消費(fèi)同比增速都有回升，但汽車消費(fèi)同比增速大幅下滑至-7.0%，成為2002年以來的新低，對(duì)消費(fèi)形成嚴(yán)重拖累。7月1日起汽車進(jìn)口關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車消費(fèi)有望回升。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 彭 江）

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜:

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加大

　　上半年國民經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好。其中，消費(fèi)支出、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和制造業(yè)投資成為結(jié)構(gòu)調(diào)整中的亮點(diǎn)，為奮力前行中的中國經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的支撐。

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜認(rèn)為，觀察中國經(jīng)濟(jì)投資、出口、消費(fèi)三個(gè)主要引擎的變化，可見2018年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐在加大。2009年以來，資本形成對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率逐步走低，維持在30%左右；凈出口的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在零軸上下，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度整體下降，中國進(jìn)口需求對(duì)世界的影響力擴(kuò)大；最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率在2018年年中上升至近9年以來的最高點(diǎn)78.5%，消費(fèi)支出已成為中國經(jīng)濟(jì)目前最主要的發(fā)展動(dòng)力。

　　馬韜說：“產(chǎn)業(yè)升級(jí)是2018年上半年的另一個(gè)主要趨勢。盡管去產(chǎn)能、去庫存進(jìn)程中工業(yè)整體供給逐步縮減，新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)卻在持續(xù)加速。”上半年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速達(dá)到8.7%，比整體工業(yè)增加值增速高2%，新能源、工業(yè)機(jī)器人、集成電路等產(chǎn)品保持高增長。服務(wù)業(yè)也呈現(xiàn)類似格局，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占全社會(huì)消費(fèi)品零售額比重繼續(xù)增長，從2015年初的8.3%提高到了2018年年中的17.4%。

　　馬韜表示，制造業(yè)投資在2018年二季度的大幅反彈是細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)中最為超預(yù)期的亮點(diǎn)。2018年上半年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速回升至6.8%，制造業(yè)相關(guān)外商直接投資實(shí)際使用金額增速實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的大幅增長。在基建和房地產(chǎn)投資整體減速的情況下，制造業(yè)投資的改善提示供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已顯著去化了無效產(chǎn)能、釋放了社會(huì)資源、降低了企業(yè)成本，并最終促進(jìn)了先進(jìn)產(chǎn)能的形成。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：

　　樂觀看待轉(zhuǎn)型陣痛

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.7%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長3.8%，其中制造業(yè)投資增長6.8%，增速連續(xù)3個(gè)月回升；第三產(chǎn)業(yè)投資增長6.8%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長7.3%。全國商品房銷售面積77143萬平方米，增長3.3%。全國商品房銷售額達(dá)66945億元，增長13.2%。博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，從數(shù)據(jù)不難看出，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，房地產(chǎn)景氣度仍然向好。開發(fā)商對(duì)后市預(yù)期邊際上相對(duì)更為樂觀，體現(xiàn)為購地面積持續(xù)環(huán)比上升。同時(shí)，社會(huì)融資環(huán)比增速處于低位，表內(nèi)信貸擴(kuò)張。

　　魏鳳春認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還說明，出口仍然維持較高景氣，制造業(yè)投資延續(xù)企穩(wěn)。上半年，出口情況較佳，貨物出口總額達(dá)75120億元，增長4.9%；制造業(yè)投資繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)投資增速明顯。

　　此外，魏鳳春分析說，從今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，貿(mào)易摩擦、金融監(jiān)管環(huán)境是近期影響經(jīng)濟(jì)走勢的兩個(gè)因素。一方面，不宜因短期貿(mào)易摩擦看空中國的長遠(yuǎn)健康發(fā)展；另一方面，對(duì)于金融監(jiān)管環(huán)境的變化，市場不應(yīng)過分悲觀，應(yīng)以更加積極和樂觀的心態(tài)看待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和防風(fēng)險(xiǎn)過程中的陣痛。

　　“總體看，上半年我國工業(yè)產(chǎn)出增速平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)有‘壓艙石’。在經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化引導(dǎo)系統(tǒng)性資產(chǎn)配置的重心發(fā)生變化，也決定著二級(jí)資產(chǎn)的配置。”魏鳳春說。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春:

　　消費(fèi)率呈回升趨勢

　　7月16日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示，上半年我國經(jīng)濟(jì)總的來說延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，制造業(yè)投資連續(xù)3個(gè)月回升，政府主動(dòng)調(diào)控將基建投資降至更可持續(xù)的水平（7%左右），經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍處在改善通道上，高質(zhì)量發(fā)展之勢逐漸形成。從工業(yè)結(jié)構(gòu)看，上半年工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.7%，比規(guī)模以上工業(yè)快2.0個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車產(chǎn)量同比增長88.1%，工業(yè)機(jī)器人增長23.9%，集成電路增長15.0%。從投資角度來看，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長13.1%，增速比全部投資快7.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“固定資產(chǎn)投資因基建增速而不斷放緩，但民間投資帶動(dòng)制造業(yè)投資增速回升是一大亮點(diǎn)。”花長春說。制造業(yè)投資比一季度加快3.0個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)6.8%，符合此前預(yù)期，這與經(jīng)濟(jì)中周期（企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代）和產(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)。從行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車、通用設(shè)備和金屬制品業(yè)投資改善較為明顯。

　　花長春認(rèn)為，消費(fèi)業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)力量，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最主要原因。上半年，全國居民人均可支配收入同比名義增長8.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長6.6%，相對(duì)不錯(cuò)，這是消費(fèi)能夠維持較快增長的主要原因。受人均收入上升、社會(huì)保障體系增強(qiáng)、人口年齡結(jié)構(gòu)變化等因素帶動(dòng)，我國消費(fèi)率已經(jīng)呈回升趨勢。上半年消費(fèi)貢獻(xiàn)GDP增速達(dá)78.5%。居民部門消費(fèi)行為的變化是漸進(jìn)式的，短期內(nèi)很難像投資行為那樣劇烈變化，因此，當(dāng)消費(fèi)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)達(dá)到較高程度時(shí)，其經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性會(huì)比較好。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）