央行連續(xù)9日暫停公開市場操作 8月份流動性大概率保持偏松態(tài)勢

　　專家表示，年內(nèi)可能仍需要借助定向MLF或定向降準等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新助力實體經(jīng)濟融資

　　8月份第一個交易日，央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，8月1日不開展公開市場操作。這是央行連續(xù)第九日暫停公開市場操作，同時昨日有200億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠資金200億元，為連續(xù)第六日凈回籠。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，央行連續(xù)9日累計凈回籠資金5500億元，超額對沖了7月23日央行開展的5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。這可能出于以下兩類原因：一方面，7月末財政支出力度較大，近期資金面持續(xù)保持偏松態(tài)勢，流動性整體處于充裕狀態(tài)。另一方面，當前中美利差處于區(qū)間低點附近，人民幣存在一定貶值壓力，短期內(nèi)貨幣市場利率進一步下行空間受到制約。

　　雖然央行在連續(xù)凈回籠，但卻絲毫不妨礙市場流動性保持寬松的態(tài)勢。8月1日，上海銀行間同業(yè)拆借（Shibor）利率全線走低。

　　展望未來，王青表示，鑒于近期國務(wù)院常務(wù)會議和中央政治局會議均明確了“保持流動性合理充裕”的要求，8月份資金面不會主動收緊，央行將通過公開市場操作等手段，維持當前流動性的偏松態(tài)勢。

　　7月31日召開的中央政治局會議被業(yè)內(nèi)看成是下半年經(jīng)濟政策的重要風向標。在貨幣政策方面，會議提出，堅持穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

　　“值得關(guān)注的是，8月份同業(yè)存單到期規(guī)模大幅增長可能成為流動性環(huán)境的擾動項。總體而言，各項因素并不會對流動性形成收緊的能力。” 中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示。

　　在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委看來，此次政治局會議上貨幣閘門一詞再度出現(xiàn)，表明穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)并沒有發(fā)生改變。

　　“此次政治局會議強調(diào)把握去杠桿的力度與節(jié)奏，表明監(jiān)管層將合理把握監(jiān)管政策的推進情況，保障實體經(jīng)濟的合理融資需求。”魯政委指出。

　　魯政委認為，就政策的有效性而言，銀行間狹義流動性的改善向社會融資規(guī)模的傳導渠道并不完全暢通。盡管3個月Shibor利率出現(xiàn)明顯下行，信用利差仍然呈現(xiàn)波動上升的態(tài)勢。因此，年內(nèi)可能仍需要借助定向MLF或定向降準等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新助力實體經(jīng)濟融資。

　　王青認為，可以預(yù)計，下半年嚴監(jiān)管政策的節(jié)奏和力度會更加務(wù)實，“緊信用”狀況有望緩解，但嚴監(jiān)管、去杠桿，防范化解金融風險仍將是下半年的政策主基調(diào)，M2和存量社會融資規(guī)模增速出現(xiàn)大幅反彈的可能性較小。這意味著貨幣政策向中性偏松方向微調(diào)，財政政策將向更加積極的方向調(diào)整，不會從根本上改變保持宏觀政策穩(wěn)定的主基調(diào)。