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    M1增速回落不代表企業“沒錢”

    2019年02月27日 07:12   來源:經濟日報   記者 陳果靜

      1月份,狹義貨幣(M1)同比增長0.4%,不少人注意到,其增速出現了較為明顯的回落。數據顯示,1月份M1增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點。有觀點認為,M1回落代表企業流動性不足,也就是“沒錢”了,果真如此嗎?

      M1主要由流通中現金以及非金融企業活期存款構成。人們日常關注較多的是廣義貨幣(M2),由M1加上活期存款、定期存款、儲蓄存款等構成。

      對于M1指標變化的意義,中國人民銀行調查統計司司長阮健弘指出,M1增速回落主要反映了全社會流動性的結構變化,不代表流動性總量規模的變化。

      今年1月份,M1增速同比大幅下跌,主要是受到短期因素——春節影響,不能理解為企業“沒錢”。“企業在春節期間對活期資金的需求量比較大,因此M1增速降到了1%以下。”交通銀行首席經濟學家連平認為,這其中有季節性因素影響。今年春節為2月初,企業在1月份就需要支出大量現金,去年春節是在2月中旬,同比自然會出現較大落差。因此,不能簡單地理解為企業生產積極性低,或是非常看淡未來的預期。

      阮健弘也表達了類似的觀點。“應該說,今年春節老百姓持有資金較以往更多,手頭更寬裕。”阮健弘指出,1月底臨近春節,是企業發放薪資、獎金的高峰期。相關數據也顯示,當月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。

      這一點從個人存款和M0大幅增長也能得到印證。M0指的是流通中的貨幣,也就是人們手頭的現金。數據顯示,1月份個人存款大幅增加3.87萬億元,同比增長15.5%;M0增加1.43萬億元,同比增長17.2%。

      民生銀行首席研究員溫彬表示,除了發放薪資、獎金的需求上升,春節期間企業為了提高資金使用效率,會購買一些短期結構性理財產品,導致M1增速進一步放緩。

      “從我們的5000戶企業調查監測數據來看,企業流動性狀況并未惡化。”阮健弘認為,1月份M1增速回落與企業流動性狀況惡化不能畫等號。

      觀察企業流動性狀況乃至宏觀經濟運行情況也不能僅看單月數據。“考慮到春節因素,應對1月份、2月份甚至一季度的數據統籌考察,不宜對單月數據過度關注。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰說。

      “在分析M1的同時,不代表貨幣政策要為此作出調整。”孫國峰表示,M1是觀測性指標,也可以分析其變動的原因,但與M1和經濟增長、物價的關系沒有那么穩定,這也是全球各中央銀行都沒有把M1作為貨幣政策中介目標的重要原因。從經濟變量之間的關系來看,廣義貨幣供應量(M2)與經濟增長和物價的關系更為密切,這也是為什么央行選擇M2作為信貸指標。因此,孫國峰強調,重點要觀察M2和社會融資規模。

      多位業內人士認為,M1會在春節因素逐步消退后回歸正常。連平表示,需要觀察未來兩個月的數據,可能會看得清晰一點。他預計,M1數據在今年3月份會走向比較正常的狀態。

      溫彬也認為,今年2月份以后,M1數據會觸底回升、有所改善。(經濟日報·中國經濟網記者 陳果靜)

    (責任編輯:劉江)

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