原標(biāo)題：庫客上市 小眾音樂軟件夾縫求生

　　在多家泛音樂軟件謀劃上市的關(guān)口，非流行音樂平臺庫客音樂于上周赴港遞交了招股書。數(shù)據(jù)顯示，庫客音樂2015－2017年營收與凈利潤增長可觀，與主流音樂平臺普遍to C變現(xiàn)的特點不同，庫客音樂to B商業(yè)化能力更突出。業(yè)內(nèi)人士表示，非流行音樂的分銷價格較低、覆蓋面較窄，這幫助庫客音樂避開了巨頭競爭，可作為另類音樂平臺的生存樣本，不過同時也令它喪失了廣告等互聯(lián)網(wǎng)平臺主要的營收來源。

　　聚焦非流行音樂

　　從新三板摘牌7個月后，庫客音樂于上周向香港聯(lián)交所遞交了招股書。

　　招股書指出，“庫客音樂包括涵蓋世界約98%的經(jīng)典音樂曲目的音頻曲目以及一系列其他主流及小眾流派；非流行音樂音樂會、歌劇、芭蕾及紀(jì)錄片視頻以及非流行英文及中文文學(xué)有聲讀物”。作為一家于2007年上線的老牌音樂平臺，庫客音樂的版權(quán)內(nèi)容決定了它的小眾定位。

　　庫客音樂從內(nèi)容供應(yīng)商獲得的權(quán)利包括數(shù)字權(quán)、公開表演權(quán)等以及將該等權(quán)利授予第三方的權(quán)利，庫客音樂收購了若干音樂及中國藝術(shù)表演曲目的版權(quán)所有權(quán)等，此外，庫客音樂還與維也納國家歌劇院訂立協(xié)議，后者授予庫客音樂中國按獨家基準(zhǔn)通過庫客音樂網(wǎng)站點播維也納歌劇院現(xiàn)場演出的權(quán)利。

　　北京商報記者登錄庫客音樂發(fā)現(xiàn)，相比主流的音樂平臺，庫客音樂的網(wǎng)頁設(shè)計更簡潔，沒有類似QQ音樂、蝦米音樂和網(wǎng)易云音樂的評論區(qū)。

　　值得注意的是，相比首家宣布盈利的QQ音樂，庫客更早實現(xiàn)盈利。2014年庫客音樂營收約為2179萬元，虧損618萬元。而2015年、2016年及2017年庫客音樂營收分別為4480萬元、7360萬元、1.253億元；后兩者增長率為64.3%和72％。凈利潤分別為1400萬元、1900萬元、3570萬元，后兩年相應(yīng)增長率為35.7%和87.9%。對比尚在盈利探索中的主流網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)，庫客音樂的業(yè)績十分亮眼。

　　目前庫客音樂主要業(yè)務(wù)包括非流行音樂訂閱及版權(quán)許可業(yè)務(wù)、智能音樂教育解決方案兩部分，其中前者為庫客音樂的傳統(tǒng)性業(yè)務(wù)，在2015年營收占比高達(dá)95%，2016-2017年分別占比73.8%和55.6%。

　　版權(quán)是庫客音樂商業(yè)化的基礎(chǔ)，基于此庫客音樂細(xì)化出訂閱網(wǎng)站及App、銷售智能音樂設(shè)備和版權(quán)許可三部分，其中版權(quán)許可為最大的營收來源，2015－2017年庫克音樂版權(quán)許可業(yè)務(wù)營收分別為2759.5萬元、2657.5萬元和3486.4萬元，不過占比逐年下降，相應(yīng)占比為61.6%、36.1%和27.8%。此外 ,訂閱業(yè)務(wù)的營收占比走勢與版權(quán)許可一樣，2015－2017年間，從30.2%降至28.3%再滑落到23.6%。

　　根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文資料，按營收計算，2017年庫客音樂于付費訂閱互聯(lián)網(wǎng)非流行音樂服務(wù)市場及數(shù)字非流行音樂版權(quán)市場的相應(yīng)份額為14.1%及30.7%，分列行業(yè)第二和第一位。截至2018年4月31日，有428所大學(xué)及學(xué)院以及295個公共圖書館訂閱庫客音樂的網(wǎng)站及App。

　　毫無疑問，庫客音樂的優(yōu)勢在于非流行音樂版權(quán)，這個優(yōu)勢會一直存在，庫客音樂的上市也為小眾音樂網(wǎng)站提供了啟發(fā)。不過，比達(dá)咨詢分析師李錦清提醒，“這并不是主流平臺沒有能力去趕超，而是這種價值對于主流音樂平臺來說，投入產(chǎn)出比并不大”。

　　智能硬件變現(xiàn)加速

　　“我們以音樂版權(quán)為核心，是一家致力于通過互聯(lián)網(wǎng)及智能音樂硬件推廣經(jīng)典音樂的技術(shù)公司。”庫客音樂在招股書中明確指出了智能硬件的戰(zhàn)略地位。

　　根據(jù)招股書，庫客音樂兩大業(yè)務(wù)之一的智能音樂教育解決方案業(yè)務(wù)的營收占比逐年增長。2015年11月，庫客音樂推出以上業(yè)務(wù)，主要包括集成Kukey智能鋼琴及自主開發(fā)的智能教學(xué)系統(tǒng)及鋼琴配件，為在同步交互學(xué)習(xí)環(huán)境下實現(xiàn)一對多教學(xué)而專門設(shè)計，為中國的幼兒園至大學(xué)及學(xué)院等各級教育機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

　　招股書顯示，庫客音樂智能教學(xué)系統(tǒng)在2015－2017年分別售出1套、165套和351套，相應(yīng)平均售價為19.8萬元、8.66萬元和6.01萬元。2015－2017年庫客音樂分別銷售Kukey智能鋼琴及配套設(shè)備33臺、252臺和5131臺，相應(yīng)平均售價為3100元、5500元和4200元。整個智能音樂教育解決方案業(yè)務(wù)營收占比從2015年的0.7%，增至2016年的21.3%再增至2017年的34.1%。

　　對比近兩年數(shù)據(jù)，庫客音樂的所有細(xì)分業(yè)務(wù)中，硬件銷售額的增幅最大。2016年，庫克音樂在Kukey智能鋼琴及配套設(shè)備方面的營收為139.6萬元，占比1.9%；2017年該業(yè)務(wù)營收增長到2162萬元，占比17.3%。

　　相比之下，庫客音樂在智能教學(xué)系統(tǒng)方面的營收增長較平穩(wěn)，2016與2017年分別為1429.5萬元和2111.2萬元，從營收占比上看，該業(yè)務(wù)甚至略有下滑，從2016年的19.4％跌至2017年的17.8%。

　　庫客音樂采用分銷模式推廣智能音樂教育解決方案。截至2017年12月31日，有超過230個教育機(jī)構(gòu)在使用以上解決方案，2018年前4個月，庫客音樂就銷售35個智能音樂設(shè)備、6套智能教學(xué)系統(tǒng)及662臺Kukey智能鋼琴訂立協(xié)議。

　　“版權(quán)特點決定了庫客音樂的商業(yè)化方向。”李錦清直言，“因為非流行音樂用戶群規(guī)模不大，這就意味著庫客音樂不可能像主流音樂平臺一樣依托龐大的流量進(jìn)行商業(yè)化，只能依靠針對有限用戶群體的方式變現(xiàn)，比如硬件和教學(xué)方案。”

　　泛音樂平臺上市競速

　　就在庫客音樂再次啟動上市之前，騰訊音樂和泛音樂平臺唱吧也在加快上市節(jié)奏。

　　5月底，《金融時報》援引知情人士消息，騰訊音樂已經(jīng)聘請高盛等機(jī)構(gòu)著手赴美上市，暫定上市地點為紐約，最新估值有望超過300億美元。另一家放棄赴美上市的唱吧則于6月7日提交創(chuàng)業(yè)板上市申請。

　　與唱吧一樣，庫客音樂也有曲折的上市故事。2016年8月，庫客掛牌新三板，15個月后自新三板摘牌。業(yè)內(nèi)人士表示，“目前新三板的融資難度大，因為融資問題，近年來新三板呈現(xiàn)摘牌企業(yè)多、掛牌企業(yè)少的情況。對于庫客音樂來說，退出新三板奔向港股，能夠更容易實現(xiàn)融資”。

　　根據(jù)掛牌新三板時庫客音樂創(chuàng)始人余赫對公司業(yè)務(wù)的規(guī)劃，庫客音樂的戰(zhàn)略思路是“圍繞古典音樂打通整條生態(tài)鏈”，庫客音樂想深挖的環(huán)節(jié)包括版權(quán)分銷、音樂教育、智能硬件和演藝經(jīng)紀(jì)等。

　　對照庫客音樂此次遞交的招股書，除演藝經(jīng)紀(jì)外，其他業(yè)務(wù)都有大篇幅的介紹，且新增了發(fā)展數(shù)據(jù)分析及提升技術(shù)能力的策略。一般而言，這些均是針對B端的變現(xiàn)計劃。“這是庫客音樂商業(yè)化的最大特點也是他的最大限制。因為C端用戶群規(guī)模的限制，庫客音樂不得不放棄廣告、會員服務(wù)、衍生品之類主要依靠用戶的變現(xiàn)模式。”業(yè)內(nèi)人士肖睿（化名）指出。