經濟日報-中國經濟網北京1月22日訊 中國人民銀行近日發布的2017年金融統計數據顯示，12月末廣義貨幣（M2）余額167.68萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個和3.1個百分點，創有統計數據以來的最低水平。在去杠桿和強監管的形勢下，M2低增速是否會成為一種常態，備受社會關注。

　　為此，經濟日報特邀中國人民大學國際貨幣研究所副所長、財政金融學院教授涂永紅就M2應保持什么樣的增速、應如何更好服務實體經濟等問題撰寫了系列評析，歡迎廣大讀者關注并積極參與討論。

　　2017年12月末，M2同比增長8.2%，創歷史新低。M2增速下滑，反映出在去杠桿和金融監管逐步加強的形勢下，銀行資金運用更加規范，金融部門內部資金循環和嵌套減少，由此派生的存款減少。

　　當前，我國社會主要矛盾發生了轉化。今后，要擯棄過去那種盲目追求高增速的粗放發展模式，更加注重發展的高質量，推動經濟社會發展更平衡、更充分，滿足人民對美好生活的需要。這對包括貨幣政策在內的金融工作都具有指導意義。作為宏觀經濟管理的重要手段，我國貨幣政策重在實現四個目標：經濟穩定增長、物價穩定、充分就業、國際收支平衡。在國際國內經濟形勢復雜多變的情況下，應靈活運用價、量管理手段，創新政策工具，努力實現這四大目標。

　　盡管流動性增速下降可能導致局部流動性擠出效應，加劇一些中小企業融資難、融資貴困境，以及部分需要加大投資、盡快追趕的地區資金一時緊張，但從宏觀經濟需求看，當前我國的貨幣總量不是少了，而是多了。

　　比如，2017年第三季度我國衡量流動性的指標M2/GDP的比率為282%，發達國家在實行量化寬松的情況下該指標也只有100%左右；我國國企的負債率超過65%，企業的負債率在新興市場國家中處于較高水平。毋庸諱言，此前偏寬松的貨幣環境在很大程度上助推了產能過剩、資金浪費和企業負債過度，為金融機構加杠桿相互交易、資金脫離實體經濟“空轉”提供了溫床，使得我國經濟金融處于風險點偏多并且易發的危險狀態。要守住不發生系統性金融風險的底線，打贏三大攻堅戰，必須釜底抽薪，調整優化貨幣供給。

　　針對我國經濟發展進入新常態、國際金融領域“黑天鵝事件”頻發，以及資本大規模流出的壓力，2016年央行調整了貨幣政策基調，執行穩健中性的貨幣政策。通過微調和預調，在引導金融服務實體經濟的同時，控制M2增長幅度，取得了良好的政策效果。2017年，我國GDP同比增長達6.9%，CPI同比上漲1.6%，漲幅比上一年回落0.4個百分點，國際收支更加均衡，國民經濟穩中向好、好于預期，經濟活力、動力和潛力不斷釋放，穩定性、協調性和可持續性明顯增強，實現了平穩健康發展。鑒于我國經濟新動能和韌性增強，IMF上調了2017年、2018年中國經濟增長預期，彌漫國際社會唱空中國的聲音也基本消失殆盡。

　　2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，也是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵一年。這都客觀上要求貨幣政策繼續保持穩健中性，M2增速比前幾年有所放緩在預料之中。這一方面會促使企業節約資金、追求更高的經濟效益，進一步去杠桿，降低負債率；另一方面，可遏制個人住房貸款過快增長勢頭，防范炒房風潮和房地產泡沫，為防范化解重點領域風險營造良好的政策環境。