中國神華啟動超2500億元資產整合

近日，中國神華能源股份有限公司（以下簡稱“中國神華”，601088.SH）披露向控股股東國家能源投資集團有限責任公司（以下簡稱“國家能源集團”）收購資產的交易預案。本次交易共涉及13家標的公司，涉及資產規模巨大，業務覆蓋煤炭開采、坑口煤電等能源全產業鏈關鍵環節。業內人士認為，本次交易不僅是中國神華自身實現跨越式發展的關鍵一躍，更是中央企業積極響應國家能源安全戰略、深化資本市場改革、推動能源產業高質量發展、落實“反內卷”要求的一次具有標桿意義的實踐。

實現戰略倍增效應

樹立央企改革新標桿

本次交易并非簡單的資產疊加，而是中國神華深度契合國家核心戰略需求的主動作為，是公司服務國家能源安全戰略、深化資本市場改革、踐行高質量發展使命的關鍵舉措。

在國家能源安全戰略方面，中國神華通過系統性地整合新疆、內蒙古、陜西、山西等核心戰略資源基地的煤炭資產，以及配套的港口、航運、鐵路等關鍵物流節點，將構建起一張更加完善、反應迅速、覆蓋多區域的煤炭供應保障網絡。交易完成后，公司將依托集約化統一管理平臺，持續強化跨區域資源統籌配置效能，重點提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供關鍵時期的應急響應能力與供應保障穩定性，切實履行中央企業保障基礎能源安全供應的主體責任。

在深化資本市場改革方面，本次交易是中國神華深入貫徹黨中央、國務院關于提高上市公司質量戰略部署的關鍵舉措。公司通過將國家能源集團旗下優質的煤炭、坑口煤電及煤化工等相關資產注入上市公司平臺，能夠徹底解決與控股股東之間長期存在的同業競爭問題，大幅提高公司治理的規范性和透明度，有效保障全體股東特別是中小投資者的合法權益。

國家能源集團作為控股股東，其持股比例通過此次重組將得到進一步提升，這不僅是集團對中國神華未來發展前景投下的堅定信任票，更彰顯了其對深化國企改革、優化國有資本布局的強力支持與擔當。

標的資產質量優良

全鏈條協同優勢顯著

此次交易所涉及的13家標的公司，資產質量優良、稟賦突出，或將成為中國神華未來發展的基石。

財務數據顯示，截至2024年末，標的資產合計總資產規模達2583.62億元，合計歸母凈資產為938.88億元。在經營表現上，2024年，標的資產合計實現營業收入1259.96億元，合計實現扣非歸母凈利潤80.05億元，若剔除長期資產減值損失影響，合計的扣非歸母凈利潤達到98.11億元。據此粗略推算，2024年，標的資產扣非后加權平均凈資產收益率為10.45%。而據年報，2024年，中國神華扣非后加權平均凈資產收益率為14.39%。業內人士認為，雖然標的資產當前的收益率指標（10.45%）與中國神華現有成熟資產的收益率（14.39%）相比存在一定差距，但在中國神華強大的資金實力、先進的管理能力、領先的技術平臺尤其是其獨特的“煤-電-化-運”一體化協同優勢的全面賦能下，這些優質資產的效益提升和價值釋放值得高度期待。

資源稟賦方面，本次交易所涉及的標的資產資源儲備豐厚且優質。其中，國家能源集團新疆能源化工有限公司（以下簡稱“新疆能源”）下屬的新疆準東露天煤礦是國內第二大露天煤礦。截至2025年，該煤礦最新核定產能已達3500萬噸/年，可采儲量超20億噸。其所開采的31號不粘煤，具有低灰、特低硫、中高熱值的優良特性，是優質的化工及動力用煤，年產量可滿足兩座千萬千瓦級電廠全年需求。此外，標的資產中還包括了核定產能3000萬噸/年的新疆紅沙泉一號露天煤礦、1600萬噸/年的新疆黑山露天煤礦、1500萬噸/年的內蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等一批資源儲量和產能均處于國內領先地位的大型現代化煤礦。

與此同時，標的資產帶來的規模龐大且運營高效的煤炭、發電及煤化工業務，與中國神華業已成熟的由鐵路專線、自有港口和船隊構成的一體化運輸網絡深度融合，將產生強大的產業鏈協同效應。公司能源產業“煤-電-化-運”全鏈條各環節的壁壘將被進一步打通，從而實現更深層次的資源共享與優勢互補。

本次交易完成后，中國神華在煤炭開采端將進一步增強規模效應，提高穩定資源供給保障能力；煤電一體化資產將強化能源利用效率，提升煤電聯營效益；煤制油化工技術平臺將進一步提升清潔高效轉化水平，拓展煤基新材料、新燃料及精細化工等高附加值產品，培育未來經濟增長點；運輸環節的路港航資產將進一步增強物流網絡的自主可控能力，大幅提升“西煤東運”戰略通道運轉效能。

尤其值得肯定的是，中國神華一直以來高度重視投資者回報。在分紅方面，自上市至今，公司累計現金分紅金額已達4919億元，平均分紅率60%以上。近三年，公司年度現金分紅比例均在70%以上，大幅高于公司分紅承諾，維持了較高的股息水平。根據公司發布的“2025至2027年度股東回報規劃”方案，三年間每年以現金方式分配的利潤不少于公司當年實現的歸屬于公司股東的凈利潤的65%，而且將適當增加分紅頻次。8月15日，中國神華公告擬進行2025年中期利潤分配，分配金額不少于上半年歸屬于公司股東凈利潤的75%。中國神華相關負責人表示，公司將努力爭取此次重組實現增厚每股收益（EPS）而非攤薄，切實保障投資者利益。

業內人士分析認為，中國神華此次千億級資產重組大幕的開啟，標志著這家能源巨頭邁向世界一流綜合能源企業的新征程。公司通過此次戰略性重組，不僅實現了資源掌控力、產業鏈完整度和核心競爭力的全方位躍升，更將在筑牢國家能源安全基石與服務國家“雙碳”戰略目標之間探索出一條平衡發展、可持續創新的路徑。（實習記者陸宇安對本文亦有貢獻）